腾讯医药医疗投资布局和投资逻辑

原文发表于《医药经济报》2023第94期（总第4549期）

文 | 医药经济报特约撰稿人、和君咨询高级咨询师 史天一

多年以来，腾讯集团努力涉足医疗健康领域布局，自有产品布局、外部投资多管齐下。而多管齐下的背后，是对医药医疗产业数字化、数据壁垒逐渐减少的战略预判和高瞻远瞩。早在2016年全国两会上，马化腾作为全国人大代表不仅再提就医难的问题，而且给出了一个囊括了打破医院信息孤岛、完善个人电子健康档案、推动医生自由执业、疾病预防控制，乃至医保支付、处方电子化等内容超级丰富的解决方案。这也算是他的一种预言。逐渐的，许多马化腾当初的预言，也逐渐变成现实。由于提前布局，腾讯在医疗健康领域占得许多先机，当前其在数字化医疗的投资已经形成一套基于自身技术的较完善的产业链，逐渐向医生、企业、患者各方延伸的价值体系，以下简要分析腾讯不同类型投资布局和投资逻辑。

一、自有布局依托自身原有优势形成协同闭环

腾讯重视发展自有医药医疗产品，依托自身原有的大数据、互联网技术等优势，布局医疗数字化产品，并且不同产品之间形成协同闭环，其中最有代表性的是被誉为“四大金刚”的腾讯觅影、腾讯医典、腾讯云和腾讯安全。

腾讯觅影是腾讯整合自身AI技术，与医学技术融合研发而成，辅助医生进行疾病筛查和诊断，由于AI技术具有自主学习、知识积累潜力，未来有望为医院节省更多人力物力。腾讯医典，则是医疗内容平台，目的是和国内顶尖三甲医院共同推动医学健康科普并形成知识库。腾讯云，则是服务于人才培养及医学科研的医疗教育交流平台和医疗大数据分析平台，主要目标是服务各类医疗机构、医药企业，提供医疗数字化云服务，助力诊断、研发等环节。而腾讯安全，顾名思义，是为各种医疗机构、企业提供信息系统安全防护服务。

腾讯发展自有产品的布局，主要还是基于自身的既定优势，以互联网、大数据、云计算等技术和经验为基础，开发医药医疗数字化产品，为诊断、研发、科教等医疗健康活动提供工具。值得一提的是，购买腾讯数字化医疗产品、服务的客户，往往需要购买多套产品，因为这些不同的产品之间存在着互相支持的关系，例如腾讯觅影能够精准诊断，需要基于腾讯医典、腾讯云等知识库。而腾讯觅影的临床诊断，又可以丰富腾讯云的知识库。因此形成一个良性循环。而腾讯安全，则负责保护其他工具的安全性，因此腾讯的自有布局形成了一套内部的逻辑自洽。客户购买整套产品，不仅有利于腾讯的利润，更重要的是客户加入其医疗云数据库，使腾讯的医疗数据库不断壮大。

而以“四大金刚”为基础，腾讯也在自主搭建平台，已经直接建立AI新药研发平台“云深智药”，迅速入局AI制药领域。到了2023年，AIGC行业爆火，腾讯依托多年深耕数字化医疗领域，迅速发布了医疗大模型，以及智能问答、家庭医生助手、数智医疗影像平台等多场景AI产品矩阵，结出了百花齐放的投资硕果。

二、外部投资有两种不同类型标的

2018年，曾有一篇文章《腾讯没有梦想》火遍全网，指责腾讯失去产品能力和创业精神，“堕落”成一家风险投资公司。一方面说明腾讯的投资有许多在短期之内是亏损的，而且不被投资界看好，另外一方面也可以看出腾讯在医疗方面的投资是愿意花大价钱的，足见其对医疗投资的重视。实际上，腾讯医药医疗对外投资标的方面，多年以来有两个很不同的类型，一种是和自身数字化技术有关联的可以协同的企业，这类企业更像是腾讯对自身强项的延伸，另一种是拥有前沿创新产品的企业，更类似于天使投资，腾讯会通过自身在数字化医疗方面的优势，帮助被投资企业更快地成功。

三、投资技术关联企业丰富自身数字化医疗布局

例如投资线上医生平台梅斯健康。梅斯健康是一家专注服务专业医师及医药与器械企业的数字化平台企业。截至2022年底拥有290万名注册医生用户，2022年平均月活跃用户达270万人。梅斯医学平台覆盖了较多的高级别医生，截至2021年底，平台注册的副主任及以上级别医生占国内相应级别总数量的67.1%，是中国最大在线专业医师平台之一。虽然腾讯对这家公司持股不到10%，但腾讯已投资这家企业数年，且股价暴跌期间也没有减持，可见腾讯对这家公司的信心。

梅斯健康的发展逻辑是“医学+数字化”的双轮驱动，这一点正是深度契合腾讯的医药医疗发展逻辑。梅斯健康的业务围绕价值医学全生命周期各环节，包括证据生成、证据共享、医疗决策等，对医生、药企、患者等多个群体都可以提供服务。它积累的医学知识库，可以给医生提供学术性专业支持，而这又可以帮助药企利用其医学知识库，借这个机会对医生进行数字化精准营销。同时，医生又可以获得研究辅助支持，平台在帮助了医生的同时又为创新药物及医疗器械提供基于医生平台的真实世界研究(RWS)支持，帮助有关公司扩大创新药物及医疗器械的适应症，精准营销其产品。

通过投资梅斯健康，不仅是未来的盈利预期，更重要的是，腾讯可以推动自身数字化医疗工具在梅斯健康的应用，以增强数字化医疗实践积累，同时，梅斯健康的宝贵实践经验、技术也可以为腾讯提供诸多灵感。类似的被腾讯投资的企业还有医疗服务、医疗软件信息系统、医疗保险等类型，诸如丁香园、好大夫、汇医在线、邻家医生、罗宾医生、妙手医生、企鹅杏仁、森亿智能等互联网医疗属性的企业，腾讯都有投资，对于自身业务的延申和补充有着深远影响。

四、投资前沿创新药，天使投资助力企业成长

腾讯不仅通过投资同类医疗数字化企业来补充自身业务，也对有巨大潜力的创新药企业进行天使投资，通过提供自身先进的数字化研发、营销等工具，助力被投资企业更加茁壮成长。例如腾讯最近投资创新药企业南京宁丹新药，主要就是看中这家企业走神经系统用药差异化发展之路。南京宁丹新药旨在为CNS疾病患者提供更有效的治疗手段，目前已有七个新药进入研发管线。腾讯的数字化医疗工具不仅可以帮助该企业加速研发，还可借助平台优势、自身大数据等基础优势，助力其数字化营销。

当前，腾讯已经从单纯风险投资，蜕变为发挥自身云计算、AI、数字技术等方面的优势，与被投资者联合发展，增加对创新药企的投资不仅是增加了一项风险投资资产，更多的是对自身的病种数据库的积累、增加自身数字化医疗工具的实践机会，以及整合更优秀的研发、营销团队的机会，本质上有利于与自身的数字化医疗知识库、产品管线形成协同共振，未来腾讯的目标绝不仅仅是单纯持股哪些医药企业的股份，而是整合社会上的医生、患者、药企等各方资源。

五、本质上是站在长期眼光的价值投资

腾讯的医药医疗投资底层逻辑是基于自身的数字化、互联网等技术优势，逐渐将应用场景向医药医疗方向扩展。其投资加速了数字化、AI等工具在医药医疗领域的场景化应用。虽然短期内其投资标的物股价不免大起大落，但站在更远的周期看，其投资脉络是清晰的，有着明显的战略意图。

华为、百度等公司的医药医疗投资，与腾讯的底层逻辑也类似，例如华为云投资医药研发数字化算法，助力医药企业研发，提高研发效率。百度则力求实现“AI+医疗大数据智能化全链条洞察”，目标打造“医疗chatGPT”。虽然这几个集团具体的细分领域着力点不同，但都没有偏离数字化等技术，也没有远离自身原有优势点，而是在既有优势基础上的发扬光大。本质上，它们的医药医疗投资，都是一种站在长期眼光的价值投资。